2024年，我们核心的OTA业务实现了超过1.2万亿元人民币（约1690亿美元）的GMV。
我们的国际业务持续显示强劲增长，在第四季度占集团收入的14%，2024年全年则占到了10%。
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会议时间：2025年2月25日
公司参与者：梁建章，联合创始人兼董事会执行主席；孙洁，首席执行官兼董事；王肖璠，首席财务官兼执行副总裁；齐晓雯，投资者关系负责人
会议链接：https://edge.media-server.com/mmc/p/r9fs7dbd
免责声明：本纪要仅供方正证券的客户使用，本公司不会因接收人收到本纪要而视其为本公司的当然客户；会议纪要由方正证券互联网传媒与海外团队翻译/整理，可能存在与该公司官方公布的纪要原文/录音有不一致或不准确之处，请投资者以上市公司发布的纪要原文/录音为准；会议纪要内容仅供投资者参考，不包含任何方正证券研究所的投资意见和建议，投资者如据此进行投资，需自行承担投资决策的风险。
管理层讨论
梁建章，联合创始人兼董事会执行主席
过去一年中，旅游市场展现出了其韧性，人们对探索世界、创造难忘体验的愿望愈发强烈。这一转变凸显了更广泛的趋势：消费者越来越倾向于选择能够带来快乐和满足的体验而非物质商品。2024年，我们核心的OTA业务实现了超过1.2万亿元人民币（约1690亿美元）的GMV。
在携程集团，我们将AI创新作为关键优先事项之一。我们的AI工具套件旨在从规划阶段开始为旅行者提供更加个性化的服务，通过定制化推荐和专属使用来激发用户的兴趣。基于数百万用户评论评选出的顶级酒店、餐厅和活动根据旅行趋势、优惠信息及活动动态实时调整，以反映最新旅行者的偏好。
行程助手帮助用户生成带有互动路线和每日概览的旅行计划，这些计划可以轻松与亲朋好友分享。用户还可以在整个旅程中依靠TripGenie获得无缝协助，支持多种语言的文本命令。此外，根据用户的现有行程，他们会收到关于酒店、机场接送和活动的智能更新。2024年，TripGenie的流量激增了200%，浏览时间增加了近100%，对话总数上升了200%。
我们的国际业务持续显示强劲增长，在第四季度占集团收入的14%，2024年全年则占到了10%。我们也致力于促进入境旅游，因为它促进了文化交流并创造了就业机会。每位新访客都在餐饮业到旅行社等多个行业中产生了连锁反应，强化了整个旅游生态系统。我们投资于各种项目，以将我国定位为一个有吸引力的旅游目的地，从而为长期可持续发展做出贡献。
我们对乡村振兴的承诺是我们可持续发展倡议的重要组成部分。通过在农村地区开发度假村，我们通过创造就业和支持小型企业来支持当地经济。通过采用可再生能源、可持续建筑实践和环保材料，我们力求使这些度假村既绿色又可持续，为后代保护地球作出贡献。
展望未来，我们对旅游业的演变充满期待，并致力于推动创新和提升旅行者体验。我们期待着又一个增长与成功的年份。
孙洁，首席执行官兼董事
简要回顾，我们第四季度的净收入同比增长了23%，反映出2024年全年旅游需求的持续强劲。全年总净收入增长了20%。出境游继续展现出强劲的增长态势，保持了前几个季度观察到的积极势头。签证申请流程的简化和国际航班供给的增加进一步推动了这一上升趋势。
截至第四季度，行业层面跨境航班运力达到了疫情前水平的80%，同时出境酒店预订量相比2019年恢复到了超过120%，持续超出行业平均水平30%-40%。2024年，国内旅游出现了显著增长，凸显了旅行在中国日常生活中作为消费刺激手段的重要基石作用。诸如文化旅游等举措激发了国内旅游的热情。
中国入境旅游是经济和文化活力的关键驱动力，过境签证延长至240小时以及免签政策的扩展导致国际到达量显著增加。官方数据显示，2024年的签证申请量同比增长了20%，而免签入境则同比增加了令人印象深刻的112%。这种流入是由来自多样化来源市场的强烈需求驱动的。
感谢2024年对入境旅游的支持，通过上海进行国际中转的旅客可以享受免费半日北京游及景点门票。截至目前，已有包括英国和新加坡在内的近万名旅客参与了从北京首都国际机场出发的旅行团。携程通过一站式服务模式、高质量技术和服务增强了全球连接能力，使得Air Ticket平台的预订量同比增长超过70%，亚太地区预订量上升约80%。
为保持这一发展势头，我们在技术和人才获取方面进行了战略投资。我们的16个全球服务中心致力于维持高标准的服务。我们的员工队伍已扩大至涵盖28个国家的数千名旅游专业人士，并且客户服务不断改进。携程获得了多个奖项，包括亚洲领先的在线旅游公司称号，这些认可突显了我们对顾客服务承诺的重视，为国际旅行者提供全天候的全球支持和服务。
此外，针对即将到来的老年市场（银发族），预计在未来几年内将超过一定规模，我们于2024年推出了“老友记”项目，专为年龄较大的旅行者设计。目前用户可以从超过7000种旅游产品中选择，覆盖50多个热门目的地。所有朋友俱乐部频道特色精品酒店、热门邮轮等计划扩大选择以满足日益增长的需求。
除了服务于银发族，我们也对年轻旅行者的趋势感到兴奋。他们旅行支出的增加在如现场音乐会、音乐节、展览和体育赛事等方面的需求增长中表现明显。我们推出了娱乐加旅行套餐，将支付与动态文化体验相结合，满足他们对于激动人心和社会交往的渴望，这超越了传统旅游业。
我们致力于通过创新产品线服务多样化的旅行者群体，从业务实践到乡村度假村的发展，旨在创造就业机会和支持当地经济，建立全面发展的生态和社会责任体系。我们的MSCI ESG评级为AA级，体现了我们对联合国全球契约原则的遵守。为了帮助员工平衡工作与家庭生活，春节期间所有客服中心员工都可以在家工作享受家庭团聚，此外，我们还为有18岁以下子女的全球员工提供三天带薪假期。这些措施加强了我们作为模范雇主的声誉，赢得了多项最佳雇主奖项。
总之，在这个具有显著增长潜力的市场中，我们已经做好准备提供优质旅游服务，致力于在旅游生态系统中建立伙伴关系，旨在实现共同成功并为社会做出有意义的贡献。
王肖璠，首席财务官兼执行副总裁
携程集团2024年第四季度的财务概览：
在2024年第四季度，携程集团实现了127亿元人民币的净收入，较去年同期增长了23%，但比上一季度减少了20%。四季度住宿预订收入为52亿元人民币，同比增长30%，但环比下降了24%。2024年全年国内和出境住宿预订收入为216亿元人民币，同比增长25%。
交通票务方面，第四季度收入为48亿元人民币，同比增长16%，但环比下降了15%。全年国际交通票务收入为23亿元人民币，同比增长10%。第四季度套餐旅游收入为8.7亿元人民币，同比增长24%，但环比下降了44%。全年套餐旅游收入为30亿元人民币，同比增长38%。
企业差旅收入在第四季度达到了7亿元人民币，同比增长11%，环比增长7%。这主要得益于越来越多公司采用我们的管理式企业差旅服务。2024年全年企业差旅收入同比增长11%（排除SBC后）。
调整后的第四季度产品开发费用增加了18%，销售及营销费用同比增加了24%，主要是由于全年的市场推广活动增强，特别是专注于加强全球业务。2024年第四季度调整后的EBITDA为30亿元人民币，全年调整后的EBITDA为171亿元人民币，同比增长22%。
2024年第四季度经稀释的每股普通股和每股存托凭证收益为3.09元人民币（0.42美元）。 若不计股权报酬费用以及包含在其他收入╱（支出）中的按公允价值计量且其变动计入 损益的投资和可交换债券公允价值变动损益及其对所得税费用的影响，2024年第四季度 非公认会计准则经稀释的每股普通股和每股存托凭证收益为4.35元人民币（0.60美元）。 每一股美国存托股份代表一股普通股。
2024年全年，经稀释的每股普通股和每股存托凭证收益为24.78元人民币（3.39美元）。若 不计股权报酬费用以及包含在其他收入╱（支出）中的按公允价值计量且其变动计入损 益的投资和可交换债券公允价值变动损益及其对所得税费用的影响，经稀释的每股存托凭证收益为26.20元人民币（3.59美元）。
截至2024年12月31日，现金及现金等价物余额约为500亿元人民币。
董事会已批准实施2025年战略资本回报计划，包括最高4亿美元的股票回购计划和总计的现金分红。现金分红为每股普通股0.3美元，将于2025年3月17日支付给普通股和ADS持有者。我们相信这些措施反映了我们的财务状况稳健，并持续关注向股东提供有吸引力的回报。
总结来说，关键业务的持续增长表明了我们适应市场动态的能力，促进了可持续的增长。我们对未来的发展充满信心，并将继续努力满足客户的需求并创造长期价值。
Q&A
Q：随着其他AI代理和新大型语言模型的发展，管理层如何看待这些进展？您认为最近这些令人兴奋的发展会对像携程这样的在线旅游平台产生怎样的影响？
A：我们专注于在整个业务运营中部署AI技术。新的AI模型展示了巨大的潜力，通过使旅行规划更加个性化和高效来提升我们的服务。我们认为，AI代理不会取代OTA，而是会对我们形成补充。它们可能会在主要流量入口点取代传统的搜索引擎，为OTA开辟新的客户获取渠道。
携程提供的价值是单独的AI无法复制的，特别是在两个方面：首先，我们广泛的实时专有旅行见解对于提供准确且个性化的旅行推荐至关重要；其次，我们的端到端服务模式和开放平台方法使我们能够根据不同的客户需求提供具有竞争力的服务标准和定价。
Q：2024年运营利润率达到了历史最高水平，预计2025年及以后的利润率将如何变化？
A：实际上，我们从未设定具体的利润率目标。相反，我们认为利润率是动态业务组合和各业务单元运营效率持续改进的自然结果。短期内，我们将继续优先扩展海外业务，这对于释放显著的长期增长机会至关重要。此外，我们也对AI驱动解决方案的转型潜力感到非常兴奋，这将在增强我们的运营效率、优化运营流程以及随着时间推移缓解成本压力方面发挥关键作用。
从长远来看，我们没有看到对我们利润率结构上的限制。在创新策略、全球扩展以及前瞻性投资的支持下，我们的利润率有望与国际同行相媲美。
Q：能否分享一下春节期间以及节后的一些业务表现更新？比如酒店价格最近有何变化？对2025年全年有什么预测？
A：春节期间我们观察到了几个令人鼓舞的趋势：
首先，整体旅行需求保持非常健康的状态。许多旅客选择提前离开或推迟返回以避开高峰期，这导致了官方公共假期期间及前后的需求分布更加均匀。
其次，旅客扩大了他们的旅行半径，前往更远的目的地。部分得益于较长的假期周期，跨国旅行尤其受欢迎，尽管某些地区面临不利因素。我们的出境旅行预订同比增长超过20%，而入境旅行也维持了良好的增长态势。
春节假期过后，我们观察到旅行活动保持了健康的势头。
关于酒店价格，在2025年，行业数据显示酒店价格仍略低于去年水平，但正在逐渐接近。酒店供应量同比增长中高个位数百分比，显示出市场对旅游业持续的信心。我们认为，旅行基础设施的不断改善将在长期内进一步惠及整个行业。展望2025年全年，我们预计随着旅行需求的增长和供应商增长的正常化，酒店价格将趋于稳定。
Q：能否更新一下今年出境航班运力改善的前景？最近在泰国发生的事件以及由于汇率变化导致的价格上涨是否对出境旅游需求产生了影响？此外，集团的出境旅游增长一直优于行业平均水平，如何保持这种表现？
A：出境航班运力在第四季度已恢复到2019年水平的80%以上，并在中国春节期间进一步增加。根据民航总局数据，到2025年，国际航班总运力有望恢复至超过90%，尽管某些主要目的地面临不利因素，这仍表明了两位数的同比增长率。在春节期间，我们的国际预订量增长了20%到30%。
我们认为，一些旅客只是简单地更换了他们的旅行目的地。至于汇率变动的影响，截至目前，我们没有观察到外汇汇率与国际机票价格之间有显著的相关性。
为了持续超越行业增长，我们专注于不断优化和增强我们的产品供应和服务质量。通过在Trip.com业务上的持续投资，我们能够进一步提升我们的国际产品供给，这不仅支持了我们的市场地位，也将促进我们出境业务的增长。
虽然近期发生的一些事件如泰国的情况以及汇率变动可能对部分旅客的选择产生了一定影响，但整体来看，出境旅游需求依然强劲，且我们有信心通过不断提升服务质量和产品供应来保持领先于行业的增长态势。
Q：目前入境旅游对业务的贡献是多少？以及预期的增长率会是多少？也许从一个更大的角度来看，几年后应该如何考虑入境旅游的贡献水平？
A：入境旅游在全球范围内具有巨大潜力。以吸引大量入境游客的国家为例，入境旅游对其GDP的贡献率可以在2%到10%之间，具体取决于不同国家的情况。
对于中国而言，我们已经开始推动入境旅游的发展。现在已经有超过40个国家的公民可以享受免签待遇，并且我们将过境签证的有效期从3天延长到了10天，这使得入境旅游变得更加便捷。
去年，我们邀请了超过2000名全球合作伙伴来到上海参加峰会，并在之后安排他们乘坐飞机从上海前往《阿凡达》电影拍摄地——张家界。我们收到的反馈非常积极，所有人都告诉我们，他们对所见所闻感到非常惊喜，认为这里环境干净、安全，人民友好，历史悠久，基础设施优秀。因此，只要我们共同努力推广入境旅游，它就能为行业带来万亿美元级别的贡献。
携程在这方面处于非常有利的位置，因为我们的库存是最全面的，服务质量也是出众的。我们希望欢迎来自世界各地的朋友来访问中国。未来5到10年，这将是我们一个非常有前景的投资领域。
Q：关于股东登记日和资本回报计划，能否提供一些详细信息？包括香港和美国股东的登记日期，2024年的股票回购情况，以及2025年的新资本回报计划？
A：首先，关于股东登记日：
香港股东的登记日期为3月27日。
美国股东的登记日期为4月1日。
在2024年，我们完全执行了3亿美元的股份回购计划，这大约减少了我们已发行股份的1%。
对于2025年，董事会授权了一项新的资本回报计划，该计划包括：
最高4亿美元的股票回购计划；
总计约2亿美元的现金分红。
这使得2025年的资本回报计划规模达到了6亿美元，有效地翻倍了2024年的资本回报计划规模。
展望未来，我们将继续致力于通过可持续的业务增长增加股东回报，同时积极寻找机会，通过我们的资本回报计划进一步提升价值。这意味着我们将持续关注如何更有效地利用资本来回报股东，并支持公司的长期发展。
分析师声明
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。
免责声明
本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。
在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。
本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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梁建章，联合创始人兼董事会执行主席
过去一年中，旅游市场展现出了其韧性，人们对探索世界、创造难忘体验的愿望愈发强烈。这一转变凸显了更广泛的趋势：消费者越来越倾向于选择能够带来快乐和满足的体验而非物质商品。2024年，我们核心的OTA业务实现了超过1.2万亿元人民币（约1690亿美元）的GMV。
在携程集团，我们将AI创新作为关键优先事项之一。我们的AI工具套件旨在从规划阶段开始为旅行者提供更加个性化的服务，通过定制化推荐和专属使用来激发用户的兴趣。基于数百万用户评论评选出的顶级酒店、餐厅和活动根据旅行趋势、优惠信息及活动动态实时调整，以反映最新旅行者的偏好。
行程助手帮助用户生成带有互动路线和每日概览的旅行计划，这些计划可以轻松与亲朋好友分享。用户还可以在整个旅程中依靠TripGenie获得无缝协助，支持多种语言的文本命令。此外，根据用户的现有行程，他们会收到关于酒店、机场接送和活动的智能更新。2024年，TripGenie的流量激增了200%，浏览时间增加了近100%，对话总数上升了200%。
我们的国际业务持续显示强劲增长，在第四季度占集团收入的14%，2024年全年则占到了10%。我们也致力于促进入境旅游，因为它促进了文化交流并创造了就业机会。每位新访客都在餐饮业到旅行社等多个行业中产生了连锁反应，强化了整个旅游生态系统。我们投资于各种项目，以将我国定位为一个有吸引力的旅游目的地，从而为长期可持续发展做出贡献。
我们对乡村振兴的承诺是我们可持续发展倡议的重要组成部分。通过在农村地区开发度假村，我们通过创造就业和支持小型企业来支持当地经济。通过采用可再生能源、可持续建筑实践和环保材料，我们力求使这些度假村既绿色又可持续，为后代保护地球作出贡献。
展望未来，我们对旅游业的演变充满期待，并致力于推动创新和提升旅行者体验。我们期待着又一个增长与成功的年份。
孙洁，首席执行官兼董事
简要回顾，我们第四季度的净收入同比增长了23%，反映出2024年全年旅游需求的持续强劲。全年总净收入增长了20%。出境游继续展现出强劲的增长态势，保持了前几个季度观察到的积极势头。签证申请流程的简化和国际航班供给的增加进一步推动了这一上升趋势。
截至第四季度，行业层面跨境航班运力达到了疫情前水平的80%，同时出境酒店预订量相比2019年恢复到了超过120%，持续超出行业平均水平30%-40%。2024年，国内旅游出现了显著增长，凸显了旅行在中国日常生活中作为消费刺激手段的重要基石作用。诸如文化旅游等举措激发了国内旅游的热情。
中国入境旅游是经济和文化活力的关键驱动力，过境签证延长至240小时以及免签政策的扩展导致国际到达量显著增加。官方数据显示，2024年的签证申请量同比增长了20%，而免签入境则同比增加了令人印象深刻的112%。这种流入是由来自多样化来源市场的强烈需求驱动的。
感谢2024年对入境旅游的支持，通过上海进行国际中转的旅客可以享受免费半日北京游及景点门票。截至目前，已有包括英国和新加坡在内的近万名旅客参与了从北京首都国际机场出发的旅行团。携程通过一站式服务模式、高质量技术和服务增强了全球连接能力，使得Air Ticket平台的预订量同比增长超过70%，亚太地区预订量上升约80%。
为保持这一发展势头，我们在技术和人才获取方面进行了战略投资。我们的16个全球服务中心致力于维持高标准的服务。我们的员工队伍已扩大至涵盖28个国家的数千名旅游专业人士，并且客户服务不断改进。携程获得了多个奖项，包括亚洲领先的在线旅游公司称号，这些认可突显了我们对顾客服务承诺的重视，为国际旅行者提供全天候的全球支持和服务。
此外，针对即将到来的老年市场（银发族），预计在未来几年内将超过一定规模，我们于2024年推出了“老友记”项目，专为年龄较大的旅行者设计。目前用户可以从超过7000种旅游产品中选择，覆盖50多个热门目的地。所有朋友俱乐部频道特色精品酒店、热门邮轮等计划扩大选择以满足日益增长的需求。
除了服务于银发族，我们也对年轻旅行者的趋势感到兴奋。他们旅行支出的增加在如现场音乐会、音乐节、展览和体育赛事等方面的需求增长中表现明显。我们推出了娱乐加旅行套餐，将支付与动态文化体验相结合，满足他们对于激动人心和社会交往的渴望，这超越了传统旅游业。
我们致力于通过创新产品线服务多样化的旅行者群体，从业务实践到乡村度假村的发展，旨在创造就业机会和支持当地经济，建立全面发展的生态和社会责任体系。我们的MSCI ESG评级为AA级，体现了我们对联合国全球契约原则的遵守。为了帮助员工平衡工作与家庭生活，春节期间所有客服中心员工都可以在家工作享受家庭团聚，此外，我们还为有18岁以下子女的全球员工提供三天带薪假期。这些措施加强了我们作为模范雇主的声誉，赢得了多项最佳雇主奖项。
总之，在这个具有显著增长潜力的市场中，我们已经做好准备提供优质旅游服务，致力于在旅游生态系统中建立伙伴关系，旨在实现共同成功并为社会做出有意义的贡献。
王肖璠，首席财务官兼执行副总裁
携程集团2024年第四季度的财务概览：
在2024年第四季度，携程集团实现了127亿元人民币的净收入，较去年同期增长了23%，但比上一季度减少了20%。四季度住宿预订收入为52亿元人民币，同比增长30%，但环比下降了24%。2024年全年国内和出境住宿预订收入为216亿元人民币，同比增长25%。
交通票务方面，第四季度收入为48亿元人民币，同比增长16%，但环比下降了15%。全年国际交通票务收入为23亿元人民币，同比增长10%。第四季度套餐旅游收入为8.7亿元人民币，同比增长24%，但环比下降了44%。全年套餐旅游收入为30亿元人民币，同比增长38%。
企业差旅收入在第四季度达到了7亿元人民币，同比增长11%，环比增长7%。这主要得益于越来越多公司采用我们的管理式企业差旅服务。2024年全年企业差旅收入同比增长11%（排除SBC后）。
调整后的第四季度产品开发费用增加了18%，销售及营销费用同比增加了24%，主要是由于全年的市场推广活动增强，特别是专注于加强全球业务。2024年第四季度调整后的EBITDA为30亿元人民币，全年调整后的EBITDA为171亿元人民币，同比增长22%。
2024年第四季度经稀释的每股普通股和每股存托凭证收益为3.09元人民币（0.42美元）。 若不计股权报酬费用以及包含在其他收入╱（支出）中的按公允价值计量且其变动计入 损益的投资和可交换债券公允价值变动损益及其对所得税费用的影响，2024年第四季度 非公认会计准则经稀释的每股普通股和每股存托凭证收益为4.35元人民币（0.60美元）。 每一股美国存托股份代表一股普通股。
2024年全年，经稀释的每股普通股和每股存托凭证收益为24.78元人民币（3.39美元）。若 不计股权报酬费用以及包含在其他收入╱（支出）中的按公允价值计量且其变动计入损 益的投资和可交换债券公允价值变动损益及其对所得税费用的影响，经稀释的每股存托凭证收益为26.20元人民币（3.59美元）。
截至2024年12月31日，现金及现金等价物余额约为500亿元人民币。
董事会已批准实施2025年战略资本回报计划，包括最高4亿美元的股票回购计划和总计的现金分红。现金分红为每股普通股0.3美元，将于2025年3月17日支付给普通股和ADS持有者。我们相信这些措施反映了我们的财务状况稳健，并持续关注向股东提供有吸引力的回报。
总结来说，关键业务的持续增长表明了我们适应市场动态的能力，促进了可持续的增长。我们对未来的发展充满信心，并将继续努力满足客户的需求并创造长期价值。
Q&A
Q：随着其他AI代理和新大型语言模型的发展，管理层如何看待这些进展？您认为最近这些令人兴奋的发展会对像携程这样的在线旅游平台产生怎样的影响？
A：我们专注于在整个业务运营中部署AI技术。新的AI模型展示了巨大的潜力，通过使旅行规划更加个性化和高效来提升我们的服务。我们认为，AI代理不会取代OTA，而是会对我们形成补充。它们可能会在主要流量入口点取代传统的搜索引擎，为OTA开辟新的客户获取渠道。
携程提供的价值是单独的AI无法复制的，特别是在两个方面：首先，我们广泛的实时专有旅行见解对于提供准确且个性化的旅行推荐至关重要；其次，我们的端到端服务模式和开放平台方法使我们能够根据不同的客户需求提供具有竞争力的服务标准和定价。
Q：2024年运营利润率达到了历史最高水平，预计2025年及以后的利润率将如何变化？
A：实际上，我们从未设定具体的利润率目标。相反，我们认为利润率是动态业务组合和各业务单元运营效率持续改进的自然结果。短期内，我们将继续优先扩展海外业务，这对于释放显著的长期增长机会至关重要。此外，我们也对AI驱动解决方案的转型潜力感到非常兴奋，这将在增强我们的运营效率、优化运营流程以及随着时间推移缓解成本压力方面发挥关键作用。
从长远来看，我们没有看到对我们利润率结构上的限制。在创新策略、全球扩展以及前瞻性投资的支持下，我们的利润率有望与国际同行相媲美。
Q：能否分享一下春节期间以及节后的一些业务表现更新？比如酒店价格最近有何变化？对2025年全年有什么预测？
A：春节期间我们观察到了几个令人鼓舞的趋势：
首先，整体旅行需求保持非常健康的状态。许多旅客选择提前离开或推迟返回以避开高峰期，这导致了官方公共假期期间及前后的需求分布更加均匀。
其次，旅客扩大了他们的旅行半径，前往更远的目的地。部分得益于较长的假期周期，跨国旅行尤其受欢迎，尽管某些地区面临不利因素。我们的出境旅行预订同比增长超过20%，而入境旅行也维持了良好的增长态势。
春节假期过后，我们观察到旅行活动保持了健康的势头。
关于酒店价格，在2025年，行业数据显示酒店价格仍略低于去年水平，但正在逐渐接近。酒店供应量同比增长中高个位数百分比，显示出市场对旅游业持续的信心。我们认为，旅行基础设施的不断改善将在长期内进一步惠及整个行业。展望2025年全年，我们预计随着旅行需求的增长和供应商增长的正常化，酒店价格将趋于稳定。
Q：能否更新一下今年出境航班运力改善的前景？最近在泰国发生的事件以及由于汇率变化导致的价格上涨是否对出境旅游需求产生了影响？此外，集团的出境旅游增长一直优于行业平均水平，如何保持这种表现？
A：出境航班运力在第四季度已恢复到2019年水平的80%以上，并在中国春节期间进一步增加。根据民航总局数据，到2025年，国际航班总运力有望恢复至超过90%，尽管某些主要目的地面临不利因素，这仍表明了两位数的同比增长率。在春节期间，我们的国际预订量增长了20%到30%。
我们认为，一些旅客只是简单地更换了他们的旅行目的地。至于汇率变动的影响，截至目前，我们没有观察到外汇汇率与国际机票价格之间有显著的相关性。
为了持续超越行业增长，我们专注于不断优化和增强我们的产品供应和服务质量。通过在Trip.com业务上的持续投资，我们能够进一步提升我们的国际产品供给，这不仅支持了我们的市场地位，也将促进我们出境业务的增长。
虽然近期发生的一些事件如泰国的情况以及汇率变动可能对部分旅客的选择产生了一定影响，但整体来看，出境旅游需求依然强劲，且我们有信心通过不断提升服务质量和产品供应来保持领先于行业的增长态势。
Q：目前入境旅游对业务的贡献是多少？以及预期的增长率会是多少？也许从一个更大的角度来看，几年后应该如何考虑入境旅游的贡献水平？
A：入境旅游在全球范围内具有巨大潜力。以吸引大量入境游客的国家为例，入境旅游对其GDP的贡献率可以在2%到10%之间，具体取决于不同国家的情况。
对于中国而言，我们已经开始推动入境旅游的发展。现在已经有超过40个国家的公民可以享受免签待遇，并且我们将过境签证的有效期从3天延长到了10天，这使得入境旅游变得更加便捷。
去年，我们邀请了超过2000名全球合作伙伴来到上海参加峰会，并在之后安排他们乘坐飞机从上海前往《阿凡达》电影拍摄地——张家界。我们收到的反馈非常积极，所有人都告诉我们，他们对所见所闻感到非常惊喜，认为这里环境干净、安全，人民友好，历史悠久，基础设施优秀。因此，只要我们共同努力推广入境旅游，它就能为行业带来万亿美元级别的贡献。
携程在这方面处于非常有利的位置，因为我们的库存是最全面的，服务质量也是出众的。我们希望欢迎来自世界各地的朋友来访问中国。未来5到10年，这将是我们一个非常有前景的投资领域。
Q：关于股东登记日和资本回报计划，能否提供一些详细信息？包括香港和美国股东的登记日期，2024年的股票回购情况，以及2025年的新资本回报计划？
A：首先，关于股东登记日：
香港股东的登记日期为3月27日。
美国股东的登记日期为4月1日。
在2024年，我们完全执行了3亿美元的股份回购计划，这大约减少了我们已发行股份的1%。
对于2025年，董事会授权了一项新的资本回报计划，该计划包括：
最高4亿美元的股票回购计划；
总计约2亿美元的现金分红。
这使得2025年的资本回报计划规模达到了6亿美元，有效地翻倍了2024年的资本回报计划规模。
展望未来，我们将继续致力于通过可持续的业务增长增加股东回报，同时积极寻找机会，通过我们的资本回报计划进一步提升价值。这意味着我们将持续关注如何更有效地利用资本来回报股东，并支持公司的长期发展。
分析师声明
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。
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