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另一个图：https://p.btfan.com/i/2025/02/21/67b754112fb3d.jpg
未来互联网平台业务：包括高德、钉钉、夸克、饿了么等，不是新东西，是我们拥有的一些业务，包括本地生活等，在业务垂直领域已经有很多需要关注的东西。
资本支出（Capex）的折旧速率：3 - 5 年，取决于具体的产品类型，当前的政策将会和行业格局和趋势保持一致。升级到新的模型很快，因此折旧摊销时间会变短。
12 月季度总商品交易额（GMV）趋势：9%的核心市场收入（CMR）增长来自于收取率（take rate）和 GMV 增长，我们知道行业的 GMV 增长数字，也了解整体消费环境，双 11 期间我们实现了强劲的增长，验证了我们战略的有效性。我们正在稳定市场份额。收取率的影响比 GMV 稍微重要点。我们计划一年之内达到 30%的全站渗透率，目前正在正确的轨道上。对于小型商家来说这是他们免费的流量，未来会帮助我们继续增加收入。
GMV 和 CMR 之间的差距：我们会继续提升收取率，通过增加服务费和全站渗透率；会继续推动 GMV 增长，但 GMV 与整体宏观相关，尽管以旧换新带动了一些消费增长，但是整体消费情绪仍然不强，我们希望能够稳定我们的市场份额，但是宏观仍然可能有波动。三个驱动因素中的 2 个（服务费和全站推）是有信心的。
人工智能（AI）及相关产品对于云的收入贡献：我们不披露 AI 相关的收入对于云的贡献比例，但我们看到了强大的需求，未来需求正在增长，尤其是 1 月之后更为明显。
淘宝税息折旧及摊销前利润（EBITA）：我们正在投入阶段，将稳定市场份额，这个季度的收取率改善得很好，但是还是有竞争。在接入微信支付后我们看到了新的消费者。
资本支出（Capex）：希望在计算（computing）方面投资，我们希望在高德、夸克等场景下增长用户，另外也看到了巨大的需求，我们不想看到当需求起来的时候没有能力去满足这些需求。积极部署 AI 战略，保持高水平的投资。怎么分配三年的 Capex 取决于具体后续需求。
全站推：渗透率从 30 - 50%可能需要更长的时间，有些自己有品牌宣传能力的团队可能没有那么愿意参与全站推，但是当他们看到全站推的有效性后，他们会增加使用率。30%一年达到的目标我们有信心，另外我们在淘宝方面还有很多 AI 项目要开发，比如增强搜索引擎等。AI 工具帮助商家获得更高的投资回报率（ROI）。
芯片：我们不仅仅依赖于一个芯片，也有很多技术帮助 AI 公司降低成本，特别是训练模型的时候。另外需求从训练转向推理，这是对我们有利的，因为推理可以在更多型号的芯片上运行。
CMR：收取率的影响比 GMV 要大一些，EBITA 可能会波动，但如果我们的收入增长很好，会给我们更多投入的空间，我们会尝试去稳定 EBITA，但是希望给战略一些灵活性，我们的目标是稳定我们的市占率，我们会谨慎的投资。但如果想要获得新用户，需要继续投入来改善用户体验。如果 CMR 增长比较好，就会有更多的空间让我们稳定 EBITA。
Capex 全球化：主要聚焦于中国。
云业务的利润率（Cloud margin）：Capex 很大但是我们看到了强大的需求，如果可以很快的变现，Capex 会被收入增长消化，特别是像我们现在这种双位数的增长背景下，但可能会对折旧（depreciation）产生某种影响。
AI 采用较多的行业：客户包括互联网、金融、电动车。
菜鸟收入降速：正在重组（restructuring），一些服务现在由电商承担，菜鸟主要关注端到端能力建设。另外国际业务的包裹整合提高了效率但是影响了价格。
回购：这个季度稍微有点少，我们已经降低了 10%的流通股本，回购对于股价有一些敏感，我们希望在股价低的时候多回购一些，现在高了之后可能我们就没那么激进了，像 80 美金的时候可能多买一些，会更聪明的使用回购资金，希望股息 + 股票回购 + 投资上取得平衡。
AI 需求：主要来自推理需求，很多需求来自于新客户和行业，当然内部也有需求，我们希望把 AI 用在高德、钉钉、淘宝上，我们会平衡。通过 API、垂直模型和商品交叉出售变现。
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阿里巴巴 BABA 2025 财年第三季度财报电话会议纪要
未来互联网平台业务：包括高德、钉钉、夸克、饿了么等，不是新东西，是我们拥有的一些业务，包括本地生活等，在业务垂直领域已经有很多需要关注的东西。
资本支出（Capex）的折旧速率：3 - 5 年，取决于具体的产品类型，当前的政策将会和行业格局和趋势保持一致。升级到新的模型很快，因此折旧摊销时间会变短。
12 月季度总商品交易额（GMV）趋势：9%的核心市场收入（CMR）增长来自于收取率（take rate）和 GMV 增长，我们知道行业的 GMV 增长数字，也了解整体消费环境，双 11 期间我们实现了强劲的增长，验证了我们战略的有效性。我们正在稳定市场份额。收取率的影响比 GMV 稍微重要点。我们计划一年之内达到 30%的全站渗透率，目前正在正确的轨道上。对于小型商家来说这是他们免费的流量，未来会帮助我们继续增加收入。
GMV 和 CMR 之间的差距：我们会继续提升收取率，通过增加服务费和全站渗透率；会继续推动 GMV 增长，但 GMV 与整体宏观相关，尽管以旧换新带动了一些消费增长，但是整体消费情绪仍然不强，我们希望能够稳定我们的市场份额，但是宏观仍然可能有波动。三个驱动因素中的 2 个（服务费和全站推）是有信心的。
人工智能（AI）及相关产品对于云的收入贡献：我们不披露 AI 相关的收入对于云的贡献比例，但我们看到了强大的需求，未来需求正在增长，尤其是 1 月之后更为明显。
淘宝税息折旧及摊销前利润（EBITA）：我们正在投入阶段，将稳定市场份额，这个季度的收取率改善得很好，但是还是有竞争。在接入微信支付后我们看到了新的消费者。
资本支出（Capex）：希望在计算（computing）方面投资，我们希望在高德、夸克等场景下增长用户，另外也看到了巨大的需求，我们不想看到当需求起来的时候没有能力去满足这些需求。积极部署 AI 战略，保持高水平的投资。怎么分配三年的 Capex 取决于具体后续需求。
全站推：渗透率从 30 - 50%可能需要更长的时间，有些自己有品牌宣传能力的团队可能没有那么愿意参与全站推，但是当他们看到全站推的有效性后，他们会增加使用率。30%一年达到的目标我们有信心，另外我们在淘宝方面还有很多 AI 项目要开发，比如增强搜索引擎等。AI 工具帮助商家获得更高的投资回报率（ROI）。
芯片：我们不仅仅依赖于一个芯片，也有很多技术帮助 AI 公司降低成本，特别是训练模型的时候。另外需求从训练转向推理，这是对我们有利的，因为推理可以在更多型号的芯片上运行。
CMR：收取率的影响比 GMV 要大一些，EBITA 可能会波动，但如果我们的收入增长很好，会给我们更多投入的空间，我们会尝试去稳定 EBITA，但是希望给战略一些灵活性，我们的目标是稳定我们的市占率，我们会谨慎的投资。但如果想要获得新用户，需要继续投入来改善用户体验。如果 CMR 增长比较好，就会有更多的空间让我们稳定 EBITA。
Capex 全球化：主要聚焦于中国。
云业务的利润率（Cloud margin）：Capex 很大但是我们看到了强大的需求，如果可以很快的变现，Capex 会被收入增长消化，特别是像我们现在这种双位数的增长背景下，但可能会对折旧（depreciation）产生某种影响。
AI 采用较多的行业：客户包括互联网、金融、电动车。
菜鸟收入降速：正在重组（restructuring），一些服务现在由电商承担，菜鸟主要关注端到端能力建设。另外国际业务的包裹整合提高了效率但是影响了价格。
回购：这个季度稍微有点少，我们已经降低了 10%的流通股本，回购对于股价有一些敏感，我们希望在股价低的时候多回购一些，现在高了之后可能我们就没那么激进了，像 80 美金的时候可能多买一些，会更聪明的使用回购资金，希望股息 + 股票回购 + 投资上取得平衡。
AI 需求：主要来自推理需求，很多需求来自于新客户和行业，当然内部也有需求，我们希望把 AI 用在高德、钉钉、淘宝上，我们会平衡。通过 API、垂直模型和商品交叉出售变现。